【科】生益電子估值預測表，預計首日25元獲0.6萬，PCB電路板

生益電子（688183）：公司印制電路板產品定位于中高端應用市場，具有高精度、高密度和高可靠性等特點，產品按照應用領域劃分主要包括通信設備板、網絡設備板、計算機/服務器板、消費電子板、工控醫療板及其他板等。

報告期內，公司業務規模不斷擴大，經營業績持續增長，營業收入分別為171, 126. 00萬元、205, 352. 47萬元、309, 624. 58萬元和190, 615. 70萬元，年均復合增長率達到34. 51%，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為13, 846.98萬元、21,318.87 萬元、44, 118.31萬元和29, 698.60萬元，年均復合增長率達到78.50%。

公司的業務描述如”下圖所示:

報告期內，公司研發費用分別為9, 323.24萬元、11, 087.95萬元、14, 239.40萬元和8, 715. 21萬元，分別較同期增長18. 93%和28.42%，公司對研發的投入呈持續增長之勢。截至2020年12月31日，公司共獲得169項專利。

主營業務收入的構成

公司主營業務收入來源于通信設備板、網絡設備板、計算機/服務器板、消費電子板、工控醫療板和其他板。報告期內，該六類產品的合計銷售金額分別為167, 538. 75萬元、201,231. 68萬元、304, 423. 30萬元和187, 584. 73萬元，占公司營業收入比重分別為97. 90%、97. 99%、98. 32%和98. 41%，公司主營業務突出。

最近三年公司營業收入、銷售量及全球市場占有率如下:

根據Pri smark統計，2019年度，同公司主要細分市場相關的領域PCB產值情況如下:

行業內主要企業情況

(1)滬電股份(002463. SZ)

(2)深南電路(002916. SZ)

(3)崇達技術(002815. SZ)

2019年公司同主要競爭對手的產品、收入基本情況如下:

目前，全球PCB行業集中度較低、生產廠商眾多，受行業下游終端產品性能更新速度快、消費者偏好變化快等因素影響，該行業競爭日趨加劇，且生產廠商“大型化、集中化”趨勢明顯，擁有領先技術研發實力、高效批量供貨能力及良好產品質量的大型PCB廠商不斷積累競爭優勢，擴大經營規模，增強盈利能力,而中小企業的市場競爭力則相對較弱。

另一方面，PCB 行業發展至今，應用領域幾乎涉及所有電子產品，主要包括通信、計算機、消費電子、汽車電子、航空航天、工控醫療等行業;從產品結構來看，當前PCB市場剛性板仍占主流地位，其次是柔性板，而HDI板和封裝基板占比相對較低。隨著電子電路行業技術的迅速發展，元器件集成功能日益廣泛電子產品對PCB的高密度化要求更為突出。未來五年，在數據處理中心驅動下，封裝基板、多層板將增長迅速。

應收賬款風險：

報告期各期末，公司應收賬款余額分別為47, 425.81萬元、58, 276.87萬元、98, 801. 05萬元和122, 380.31萬元，占流動資產比例分別為47. 48%、58. 45%、53.53%和55.94%，占 總資產比例分別為22.09%、25. 27%、26. 34%和26.76%。

募集資金用途  

財務分析：2017年度-2020年1-6 月，公司主營業務收入分別為167, 538. 75萬元、201, 231.68萬元、304, 423.30萬元和187, 584.73萬元，分別較同期增加33, 692. 93萬元和103, 191. 62萬元，同比增長率分別為20.11%和51. 28%。

公司預計2020年度可實現的營業收入區間約為364,838.32萬元至381,863.52萬元，較上年增長.17.83%至23.33%；預計2020年度可實現歸屬于母公司股東凈利潤約為51,088.41萬元至57, 036. 00萬元，較上年增長15. 80%至29. 28%;

結論：公司所處行業過去幾年呈現高速增長態勢，但是隨著科技瓶頸整體收窄，在科技不能突破的前提下市場將很難找到下一個科技增長點，在沒有科技預期的前提下，萬物互聯給PCB市場提供了想象空間，當然這就是仁者見仁智者見智的事情了，建議一般關注。

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保佑中簽